美国逆回购额破纪录发出重要信号

美国纽约联储局的数据显示，6月9日联储局的隔夜逆回购（ON RRP）规模达到5,029亿美元，连续三天创纪录高点。与中国央行通过逆回购操作向市场投放资金不同，美国联储局的逆回购是从市场回笼资金，也就是说，美国联储局每天从市场回笼的资金越来越多。

出现这种情况的主要原因是美国联储局通过购买国债等方式向市场投放了大量美元导致市场流动性异常充裕，而国债类的抵押物严重不足。目前，联储局仍以每月1,200亿美元的速度向市场投放流动性，而逆回购规模的攀升其实是市场以自己的方式告诉联储局，量化宽松已经足够了，过量的流动性已经成为市场的负担。

超发的美元不仅推高了物价也令资产价格“水涨船高”。目前，美国三大股指均处于历史高位。当前美股总市值与美国GDP的比重已经接近200%，而以“股神”巴菲特（Warren Buffett）的标准，一旦该指标超过120%，便表明市场被高估。

曾经的联储局主席、如今的财政部部长耶伦（Janet Yellen）甚至提出加息。耶伦表示，“过去十年来，我们一直在与过低的通胀和利率作斗争，我们希望回到正常的利率环境。如果这有助于缓解一些情况，那么就不是坏事，而是一件好事。”

不断攀升的隔夜逆回购规模已经用事实表明美国经济已经不需要继续“注水”了。考虑到当下通胀水平上升、资产泡沫堆积，市场应当警惕联储局在6月15日和16日的议息会议上停止每月1,200亿的资产购买计划。因为，停止购债是联储局调整货币政策的开始，缩表和加息将陆续到来。这意味着信用周期将从扩张转向收缩，所有资产的定价都将因此受到影响。

Reference:

多维新闻，2021-06-13，“市场流动性过剩　美国逆回购额破纪录发出重要信号”