Market Anomalies

中国A股的特色

全国人大财经委副主任委员黄奇帆认为，资本市场加快了社会财富特别是金融资产的增长，以前中国人主要靠增量来增加家庭财富，现在可以用存量来增加财富。国际资本市场的经验表明，如果从50年到100年的时间跨度来看，股票、房地产、国债、黄金四方面的投资收益最高的首先是股票，第二是房产，第三是债券，最后是黄金。 目前A股市场机构投资者比重已经有所提升，散户持有的市值比重从2015年的42%降至2016年-2017年的40%左右，境内专业投资机构和产业资本的持股市值比重则从2015年的48.9%上升至51%左右。 黄奇帆认为，中国资本市场目前还存在着不少需要进步的地方，概括起来大体有九个方面： 总量还小，国民经济证券化率不到50%，还有巨大成长空间； 交易所竞争力不够，交易品种和数量还不丰富，商品期货和衍生品市场有待发展，债券市场发展滞后； 市场分割，比如A股、B股、香港红筹、H股，债券分为银行间中票和交易所债券，这些市场分割降低了资本市场的有效性； 发行机制不健全，注册制还没到位； 退市制度不健全，目前总体上还只有说法，还没有真正落实到位； 上市公司整体质量和治理水平有待提高。 证券公司综合实力、竞争力较弱，主要靠经纪业务支撑，直接投资、并购顾问能力不高，证券公司行业集中度太低。在成熟市场，前10位的证券公司一般能占到全行业业务量的60%甚至75%，现在中国不到30%。 投资者结构不合理，散户投资者多、机构投资者少，保险资金、养老金投资规模小，PE发展不规范、运作模式、风险管理、资金来源和托管方式都有问题。 发展和监管的法律体系和法律制度建设需要加强。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新直言：股市呈现散户市场，百分之九十的成交量是由散户完成的，在此背景下形成了过度行政管制的政策市，政策市和散户市是A股市场最大的软肋。 董登新表示，中国资本市场未来改革的线条，一个是市场化、国际化、法制化的改革，另一个是以养老金为代表的长期机构投资者的培养。要做大做强养老金储备，引导国民进行长期养老金积累，养老金储备做大做强的空间巨大，13亿人口的养老金一旦做起来，对A股形成巨大的资金支持，A股的慢牛和长牛就会出来。 Reference: 华夏时报，2018-07-28，《A股开放石破天惊：改革重点划了》