Market Saga
Interesting Stories (saga) in the Markets.
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Swedish Hedge Fund IPM hit by Pandemic
Stockholm-based Informed Portfolio Management (IPM), which was set up in 1998, was for years, one of the most respected European…
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ARKK Battered by Selloff
Cathie Wood’s flagship ETF – ARK Innovation exchange-traded fund (ARKK) dropped for a seventh straight day Wednesday (2021-05-06) in its…
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Standard Life Aberdeen’s Global Absolute Return Strategies Hit
Standard Life Aberdeen’s (SLA) Global Absolute Return Strategies (CARS), was once Europe’s largest mutual fund, have plummeted by 78% from…
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The Best Strategy to recover from a stock market bottom
The circumstances around the next major stock-market decline will be different, of course, but human psychology will no doubt be…
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Jeffrey Gundlach’s Secret Recipe
“I look at news wires more than anything else,” Gundlach said in an exclusive interview with Yahoo Finance’s Julia La…
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量化投资鼻祖，对冲基金之王 – 詹姆斯·西蒙斯
“好的数学家需要直觉，对很多事情的发展总是有很强的好奇心，这对于战胜市场非常重要。” ~ 詹姆斯·西蒙斯 81岁的詹姆斯·西蒙斯被称为量化投资鼻祖，对冲基金之王。 依据最新出炉的彭博对冲基金大佬资产排名，赚钱最多的并非达里奥，而是文艺复兴基(Renaissance Technologies)金的创始人詹姆斯·西蒙斯(James Simons)。 西蒙斯是世界级数学家，40岁才开始做投资，被誉为“最赚钱的基金经理”和“最聪明的亿万富翁”。 因此，看他的经历，前40年是在学术界：1958年毕业于麻省理工学院数学系，1961年（年仅23岁）获得加州大学伯克利分校数学博士学位。1964年至1968年在美国国防研究院担任研究人员，同时也在麻省理工学院和哈佛大学教授数学。1968年（30岁）被纽约州立石溪大学授予数学学院院长职位。1976年摘得数学界皇冠——全美维布伦（Veblen）奖。 1978年（40岁），西蒙斯离开学术界，创建投资基金 Limroy，5年后创立文艺复兴科技公司。 与巴菲特的“价值投资”不同，西蒙斯依靠数学模型和电脑，管理着自己旗下的巨额基金。西蒙斯曾经表示：“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”他认为模型较之个人投资可以有效地降低风险。 据悉，文艺复兴科技的第一支基金产品——大奖章基金被称为“印钞机”，1989—2009年间大奖章基金平均年回报率高达35%，较同期标普500指数年均回报率高20多个百分点，比索罗斯和巴菲特的操盘表现高出10余个百分点。即便是在次贷危机爆发的2007年，该基金的回报率仍高达85%。 文艺复兴公司200多名员工中将近二分之一都是数学、物理学、统计学等领域顶尖的科学家，其中仅有两位是金融学博士。公司从不雇用商学院毕业生，也不雇用华尔街人士，这在美国的投资公司中堪称绝无仅有。 Reference 中国基金报, 姚波 房佩燕，2019-02-18， 《全球最赚钱基金大佬竟不是达里奥，而是他！一年”到手”100多亿》
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Quants and its Limitations
Quants, known as proprietary quantitative strategies, involving rule-based investments may be marketed as different names, including factor investing, risk parity,…
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John Bogle’s 7 Timeless Investing Lessons
The “problem” of investing truly is a problem of the ego, of believing so strongly in one’s own investment convictions…
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对冲基金大佬艾因霍恩或亏30%
临近2018年末，艾因霍恩的绿光资本公司创出有史以来最差的年度表现几无悬念。其主要基金净值在2018年前11个月下跌近28％。绿光资本执行的多空投资策略中，甚至出现了“买啥啥不涨”、“卖啥就涨啥”的左右打脸窘境。 大卫·艾因霍恩（David Einhorn）是华尔街对冲基金大佬，始终标榜自己是一位基本面分析的信徒。他强调，内在价值的投资方式将会带来持续的绝对投资回报，但和传统的价值投资不同，艾因霍恩更关注为什么一家公司的股票会在市场上被错误定价。他心中典型的投资流程是“寻找被市场错误定价的公司，比如市场对于该公司的走向、财务状况和前景有误解，然后进行操作”。 艾因霍恩奉行多空投资策略，其做空的功夫在华尔街过往堪称一绝。2008年，艾因霍恩在不同场合多次宣布要做空雷曼兄弟，在这一做空操作中，有媒体报道称绿光资本大赚了约10亿美元。经此一役，艾因霍恩在华尔街可谓红极一时，每次他看空哪只股票都会立刻在资本市场掀起波澜。2011年、2012年艾因霍恩又先后宣布做空绿山咖啡和直销公司康宝莱，均导致被做空的公司股价暴跌，成为空头教科书中的经典案例。 亏损的原因： 做多通用汽车成最大败笔 – 艾因霍恩此前判断，通用汽车在2017年、2018年和2019年三年中的财务表现将十分强劲。绿光资本开始陆续建仓通用汽车股票，截至2017年第一季度末，绿光资本的持仓达到顶峰，共持有通用汽车5475.5万股。该股从2017年5月下旬的32美元位置开始启动，当年10月下旬一度升至46美元以上。艾因霍恩在当年第四季度减仓一半。进入2018年后，通用汽车的股价却陷入下跌怪圈，第一季度跌近11%，第二季度反弹近10%，第三季度又跌近14%，第四季度反弹逾3%。无奈陆续减仓后，截至今年第三季度末绿光资本仍持有1488万股通用汽车股票，下降为第二重仓股。彭博数据显示，绿光资本投资通用汽车的成本约为33美元。目前该股价格仅略高于34美元。绿光资本在美股大市前三个季度涨势如虹的背景下居然没有挣到什么钱，可谓艾因霍恩今年最大的败笔。 做空屡屡看走眼 – 早在三年前，艾因霍恩就开始大举抨击流媒体巨头奈飞，称这是一家“一直在讲故事”的公司。据媒体透露，绿光资本于去年加入做空奈飞的阵营，然而奈飞股价在经历半年的区间震荡后，于去年年底开始一路走高，今年第一季度涨幅54%，第二季度又大涨逾30%，绿光资本被迫在第二季度初期平仓。今年早些时候，艾因霍恩还透露，自己正在做空亚马逊。而亚马逊今年前三季度大涨逾70%，又狠狠打了艾因霍恩的脸。更令艾因霍恩难堪的，是他今年以来做空电动车巨头特斯拉。作为特斯拉最大的空头之一，艾因霍恩一直表示看淡电动汽车市场前景，称特斯拉CEO马斯克“情绪有问题”，特斯拉的生产将“不断恶化”。做空特斯拉虽然成为绿光资本第一季度“最挣钱”的操作，但特斯拉股价在第二季度上涨29％，马上成了绿光资本在当季最大的投资败笔。第三季度，特斯拉虽下跌逾20%，第四季度以来又上涨近40%。 Reference 中国证券报, 2018-12-12, 《对冲基金大佬艾因霍恩或亏30% 做多通用汽车成最大败笔》
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顶级基金经理靠的只是运气取胜?
2006年，美国《财富》杂志曾撰文称赞美国金融家比尔·米勒（Bill Miller）为“我们这个时代最伟大的投资者之一。”主因在当时，比尔·米勒所管理的超200亿美元共同基金连续15年业绩超越标普500指数，而这一纪录在当时堪称“史上空前”， 比尔·米勒也被称作投资天才。 然而好景不长，自2006年开始，投资比尔·米勒管理基金的投资者开始遭遇不幸，在之后的五年时间里，该基金亏损超过30%，投资业绩跌至美国基金调查公司Morningstar所追踪的1187支同类股票基金的中最后一名。 那么，到底发生了什么呢？比尔·米勒在2006年内改变了他的投资策略吗？答案并非如此。无论是投资成功还是失败，比尔·米勒用的都是同一种策略，即聚焦于少数大型企业的股票上。是比尔·米勒的投资本领有所退化？还是他的团队中有核心分析师出走？又或是市场发生了变化了呢？ 答案都是否定的，上述三个问题中所提到的前提都没有发生改变，本文想表达的或许唯一变化的是比尔·米勒的运气。比尔·米勒的案例可以从侧面告诉投资者，哪怕一个基金成功背后的事实也就是好运气而非好本领。 同理，我们听到日内交易者在自己的客厅轻轻松松赚数百万美金的故事也太多太多。 那些成功的交易者甚至在网上公开亮出自己的交易明细并贩售投资策略。 因为这些成功看似显而易见，这也致使投资者认为短期交易可令人暴富的印象。 而另一边，成千上万的承受亏损的日内交易者则没有一个人会在网上推广自己的“失败经”。 也许这些人也曾有过宏大的交易计划，但谁叫他们的运气欠佳呢。 投资世界既生产成功也生产失败，而复制成功则是人类的天性。 而要警醒的是，在不承认运气作用的前提下而盲目相信成功只会为日后的失败埋下伏笔。 Reference: 凤凰国际iMarkets, 2018-12-06, 《惊！那些你迷信的顶级基金经理靠的只是运气取胜》
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